從沖突升級(jí)到在?；鹕稀皹O限拉扯”，短短幾天時(shí)間，以伊沖突一再反轉(zhuǎn)，前景未明。全球金融市場(chǎng)也籠罩于沖突陰云之中，呈現(xiàn)震蕩行情：原油持續(xù)走高后反轉(zhuǎn)下跌，黃金短時(shí)間內(nèi)上演“過山車”行情，地緣政治擾動(dòng)全球股市……
在此背景下，傳統(tǒng)避險(xiǎn)資產(chǎn)表現(xiàn)再次吸引全球投資者目光。分析人士普遍認(rèn)為，海外地緣沖突影響下，全球風(fēng)險(xiǎn)偏好降低，傳統(tǒng)避險(xiǎn)資產(chǎn)短期會(huì)有所表現(xiàn)。中長(zhǎng)期來看，美元資產(chǎn)的“避險(xiǎn)光環(huán)”仍受貿(mào)易政策不確定性、財(cái)政及信用危機(jī)影響。黃金的避險(xiǎn)屬性或仍將凸顯，利率、通脹與地緣政治不穩(wěn)定性等問題令全球央行憂心忡忡，這些也成為促使其選擇增儲(chǔ)黃金來抵御風(fēng)險(xiǎn)的原因。
原油、黃金受明顯擾動(dòng)
6月以來，中東地緣政治緊張局勢(shì)成為全球資產(chǎn)定價(jià)的焦點(diǎn)，全球金融市場(chǎng)跌宕起伏。
原油是受中東局勢(shì)影響最為直接的大宗商品。6月13日，以伊沖突爆發(fā)，WTI原油期貨單日漲幅超7%，布倫特原油突破74美元/桶。資金涌入看多期權(quán)，押注原油價(jià)格飆漲。
當(dāng)?shù)貢r(shí)間6月22日，中東緊張局勢(shì)再次升級(jí)。隨后，伊朗再次發(fā)出封鎖霍爾木茲海峽的威脅。作為全球能源貿(mào)易的“海上咽喉”，霍爾木茲海峽的命運(yùn)攸關(guān)原油價(jià)格。分析認(rèn)為，這可能對(duì)全球大宗商品市場(chǎng)帶來較大沖擊。
據(jù)新華社報(bào)道，美國東部時(shí)間6月23日傍晚，美國總統(tǒng)特朗普在社交媒體“真實(shí)社交”上宣布，以色列和伊朗已就“全面徹底?；稹边_(dá)成一致，這場(chǎng)為期12天的沖突即將結(jié)束。
隨后沖突出現(xiàn)緩和跡象，國際原油價(jià)格大幅跳水。北京時(shí)間周二凌晨，ICE布油一度下跌近8%，WTI原油最多下跌約9%，抹去近兩周以來的漲幅。此外，美國WTI原油在6月24日亞洲交易時(shí)段一度跌超5%，最低觸及64.38美元/桶。
不過，以伊沖突未來走向仍不明朗。中泰證券首席策略分析師徐馳認(rèn)為，短期來看，只要以伊沖突沒有得到實(shí)質(zhì)性緩解，油價(jià)仍將維持較為高位的運(yùn)行。
以伊沖突局勢(shì)變幻莫測(cè)，國際金價(jià)也隨之波動(dòng)。北京時(shí)間6月24日，“?；稹毕⒁怀觯瑐惗亟穑ìF(xiàn)貨黃金）盤中走低，截至北京時(shí)間18時(shí)報(bào)3320.86美元/盎司，日內(nèi)下跌約1.4%。
全球避險(xiǎn)情緒退潮，全球股市應(yīng)聲上漲。亞太股市方面，日經(jīng)225指數(shù)收盤上漲1.14%，收于38790.56點(diǎn)；恒生指數(shù)報(bào)收24177.07點(diǎn)，漲2.06%；韓國KOSPI指數(shù)報(bào)收3103.64點(diǎn)，漲2.96%。
避險(xiǎn)資產(chǎn)成色幾何？
海外地緣沖突的演變，也同步考驗(yàn)著避險(xiǎn)資產(chǎn)的成色。
4月以來，在美國貿(mào)易政策的擾動(dòng)下，美元遭遇信用危機(jī)，避險(xiǎn)光環(huán)逐漸消退。而今，在地緣政治沖突之下，美元重拾其傳統(tǒng)避險(xiǎn)色彩。上周，美元整體表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)，周內(nèi)高點(diǎn)升破99關(guān)口。
Choice數(shù)據(jù)顯示，以伊沖突爆發(fā)之前的6月12日，美元指數(shù)收?qǐng)?bào)97.86，為2022年3月后最弱水平。沖突爆發(fā)以來，美元指數(shù)最高于6月18日收于98.86，區(qū)間漲幅達(dá)1.03%。
但作為傳統(tǒng)避險(xiǎn)資產(chǎn)，這一漲幅相較歷史表現(xiàn)來說相對(duì)有限。在貿(mào)易政策不確定性陰霾籠罩及美元信用出現(xiàn)裂痕的背景下，美元資產(chǎn)能否持續(xù)享有“避險(xiǎn)光環(huán)”溢價(jià)面臨考驗(yàn)。
中信證券認(rèn)為，美元指數(shù)長(zhǎng)期走勢(shì)與沖突關(guān)聯(lián)并不顯著。嘉盛集團(tuán)資深分析師陳杰瑞認(rèn)為，目前投資者仍需留意地緣局勢(shì)的“尾部風(fēng)險(xiǎn)”。一旦沖突徹底結(jié)束，經(jīng)濟(jì)、通脹、關(guān)稅、美債風(fēng)險(xiǎn)等議題將重新回歸視野。
在以伊沖突開始之日，黃金亦展現(xiàn)其避險(xiǎn)屬性，6月13日當(dāng)日上漲約1.4%。但總體來看，相比于能源市場(chǎng)的巨幅波動(dòng)，本輪沖突以來，黃金表現(xiàn)平平，其避險(xiǎn)屬性沒有得到充分體現(xiàn)。
在渣打中國財(cái)富管理部首席投資策略師王昕杰看來，一是由于國際金價(jià)年初至今已經(jīng)上漲近30%，其避險(xiǎn)屬性韌性有所下降；二是以伊沖突并沒有實(shí)質(zhì)上造成金融市場(chǎng)過大的波動(dòng)，因此并沒有大幅的避險(xiǎn)情緒形成；三是能源價(jià)格的大幅波動(dòng)是出于對(duì)霍爾木茲海峽潛在的封鎖可能性的擔(dān)憂，并非出于避險(xiǎn)情緒。
對(duì)于未來黃金走勢(shì)，王昕杰認(rèn)為，除了短期的地緣風(fēng)險(xiǎn)之外，還應(yīng)關(guān)注全球央行黃金的儲(chǔ)備增量，觀察美聯(lián)儲(chǔ)的貨幣政策路徑。另外，美債的供應(yīng)對(duì)于黃金的走勢(shì)也十分重要。
世界黃金協(xié)會(huì)的調(diào)查顯示，利率、通脹和地緣政治不穩(wěn)定性，仍然是影響全球央行決定持有多少黃金儲(chǔ)備的前三大考慮因素。瑞銀財(cái)富管理投資總監(jiān)辦公室發(fā)表機(jī)構(gòu)觀點(diǎn)稱，在目前的地緣戰(zhàn)略環(huán)境下，這些因素都對(duì)黃金有利。
來源：上海證券報(bào)
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