過去，同樣的優(yōu)質(zhì)小麥，豫北產(chǎn)區(qū)的收購價(jià)可能比冀南地區(qū)低8%，這種區(qū)域價(jià)格割裂不僅容易造成資源錯(cuò)配，而且可能成為構(gòu)建全國統(tǒng)一大市場的阻礙。
在全國統(tǒng)一大市場建設(shè)中，價(jià)格信號(hào)如同經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)的“神經(jīng)中樞”。在發(fā)現(xiàn)價(jià)格方面的實(shí)踐，河南可追溯到1990年鄭州糧食批發(fā)市場（鄭商所前身）創(chuàng)立。當(dāng)時(shí)，全國糧食流通存在嚴(yán)重的地區(qū)價(jià)差，河南依托鄭州鐵路樞紐優(yōu)勢和中原糧倉地位，率先以集中競價(jià)的方式形成了覆蓋全國的“鄭州價(jià)格”，打破了“一省一價(jià)”的割裂格局。
當(dāng)身處河南的鄭商所，將紅棗、蘋果等農(nóng)產(chǎn)品以及PTA、尿素等工業(yè)品的期貨價(jià)格打造成全國價(jià)格的“風(fēng)向標(biāo)”時(shí)，一場以市場化機(jī)制打破地域壁壘、優(yōu)化資源配置的生動(dòng)實(shí)踐正在全國展開。
鄭州——這座沒有一寸海岸線的內(nèi)陸城市，正在成為中國最活躍的大宗商品定價(jià)中心之一。目前，鄭商所已上市26個(gè)期貨品種和19個(gè)期權(quán)品種，涵蓋糧、棉、油、糖、果等民生領(lǐng)域，正在全國層面構(gòu)建集中、統(tǒng)一、高效的價(jià)格體系，助力全國統(tǒng)一大市場建設(shè)。
“期貨市場是全國統(tǒng)一大市場建設(shè)的‘定價(jià)中樞’與‘效率引擎’，核心價(jià)值在于通過標(biāo)準(zhǔn)化合約打破地域分割，將分散的供需信息濃縮為權(quán)威的價(jià)格信號(hào)，為跨區(qū)域的資源配置提供‘度量衡’?！敝猩酱髮W(xué)嶺南學(xué)院教授韓乾表示。
“在尿素期貨上市之前，國內(nèi)的尿素貿(mào)易企業(yè)普遍面臨信息滯后的問題：由于現(xiàn)貨市場價(jià)格波動(dòng)頻繁，且信息傳遞主要依賴分散的廠商報(bào)價(jià)和區(qū)域經(jīng)銷商反饋，企業(yè)決策者難以及時(shí)掌握全國供需動(dòng)態(tài)，導(dǎo)致信息整合效率低下，經(jīng)常錯(cuò)失銷售或采購良機(jī)。與此同時(shí)，物流成本和季節(jié)性需求差異使尿素行業(yè)的區(qū)域價(jià)差長期存在，企業(yè)若進(jìn)行跨地區(qū)貿(mào)易，需承擔(dān)較高的物流成本和資金占用風(fēng)險(xiǎn)，一旦跨區(qū)調(diào)運(yùn)后遭遇價(jià)格回調(diào)，企業(yè)將面臨大幅虧損。”四川農(nóng)資化肥有限責(zé)任公司副總經(jīng)理張硯表示。
尿素期貨上市后，上述問題得到了有效解決。張硯表示，通過期貨市場的發(fā)現(xiàn)價(jià)格機(jī)制，企業(yè)能夠更準(zhǔn)確地把握市場動(dòng)態(tài)，從而優(yōu)化決策，降低公司經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)。
“如今，‘鄭州價(jià)格’已成為我國農(nóng)產(chǎn)品和大宗工業(yè)品重要的定價(jià)參考之一，是河南積極融入服務(wù)全國統(tǒng)一大市場建設(shè)的戰(zhàn)略性抓手：既通過鄭州發(fā)出的價(jià)格信號(hào)引導(dǎo)生產(chǎn)要素在全國高效流動(dòng)，又以期貨交割網(wǎng)絡(luò)構(gòu)建大宗商品流通的‘高速公路’。”張硯說。
發(fā)現(xiàn)價(jià)格是期貨市場的核心功能之一。在韓乾看來，期貨市場發(fā)現(xiàn)價(jià)格功能的本質(zhì)是“信息精煉實(shí)驗(yàn)”：每天數(shù)萬筆交易通過電子撮合系統(tǒng)，將產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)的庫存數(shù)據(jù)、產(chǎn)能預(yù)期乃至天氣風(fēng)險(xiǎn)等海量信息， 提煉轉(zhuǎn)化成連續(xù)、透明的價(jià)格曲線。
“以蘋果期貨為例，山東、陜西等主產(chǎn)區(qū)的種植成本與貿(mào)易商庫存數(shù)據(jù)，經(jīng)全國各類市場參與者吸收后，競價(jià)形成‘鄭州價(jià)格’。每日價(jià)格波動(dòng)會(huì)產(chǎn)生三大傳導(dǎo)效應(yīng)：一是生產(chǎn)調(diào)節(jié)。比如，當(dāng)期貨價(jià)格高于種植成本線的某個(gè)閾值時(shí)，陜西果農(nóng)可能會(huì)主動(dòng)擴(kuò)大套保規(guī)模來鎖定利潤。二是庫存管理。貿(mào)易商可以根據(jù)期貨升貼水結(jié)構(gòu)，動(dòng)態(tài)調(diào)整冷庫的出入庫節(jié)奏。三是金融賦能。銀行可以參照期貨價(jià)格設(shè)計(jì)‘蘋果倉單質(zhì)押貸款’，為果農(nóng)果企提供融資服務(wù)。這種信號(hào)傳導(dǎo)比傳統(tǒng)的現(xiàn)貨市場至少提前3個(gè)月，因此形成了產(chǎn)業(yè)決策的‘預(yù)警雷達(dá)’。”韓乾表示。
韓乾認(rèn)為，期貨市場主要通過三大制度設(shè)計(jì)來解決現(xiàn)貨市場價(jià)格不統(tǒng)一的痼疾：一是連續(xù)定價(jià)。比如，鄭商所PTA期貨每分鐘產(chǎn)生超百筆報(bào)價(jià)，而現(xiàn)貨市場每日僅2—3次詢價(jià)，前者可實(shí)時(shí)反映原油價(jià)格波動(dòng)、聚酯行業(yè)開工率等多個(gè)維度的信息。二是信用穿透。期貨市場的風(fēng)控和結(jié)算制度使貿(mào)易違約率大幅下降，相比現(xiàn)貨貿(mào)易的壞賬率，每年可為產(chǎn)業(yè)鏈節(jié)省20億元的信用成本。三是信息對稱。當(dāng)新疆棉花遭遇霜凍時(shí)，鄭州棉花期貨在30分鐘內(nèi)便可完成價(jià)格調(diào)整，而現(xiàn)貨市場因信息時(shí)滯導(dǎo)致的價(jià)格紊亂通常會(huì)持續(xù)2周之久。
“目前，尿素期貨價(jià)格已成為行業(yè)定價(jià)及風(fēng)險(xiǎn)管理的核心工具，扮演著反映市場供需‘晴雨表’的角色，能持續(xù)并快速捕捉政策變化，從而引導(dǎo)企業(yè)適時(shí)調(diào)整生產(chǎn)與銷售計(jì)劃。盡管期貨倉單并非通用，但是期貨價(jià)格卻被廣泛用于基差點(diǎn)價(jià)，且隨著基差貿(mào)易模式的逐漸普及，有效降低了供需雙方在價(jià)格協(xié)調(diào)上的成本?！睆埑幦缡钦f。
在構(gòu)建新發(fā)展格局的背景下，河南的期貨探索開始顯現(xiàn)全球價(jià)值。PTA期貨作為我國首個(gè)引入境外交易者的化工品種，其價(jià)格已成為東南亞紡織企業(yè)采購定價(jià)的重要參考。這種“軟實(shí)力”輸出，反映了我國從“接軌國際”向“引領(lǐng)規(guī)則”的轉(zhuǎn)變。
談及如何更好地融入全國統(tǒng)一大市場建設(shè)，進(jìn)一步提升“鄭州價(jià)格”的全球影響力，韓乾建議，實(shí)施“三維升級(jí)戰(zhàn)略”：一是合約國際化。推動(dòng)棉花等特色品種向合格境外投資者開放，并開發(fā)以“鄭州價(jià)格”為基準(zhǔn)的離岸衍生品。二是交割體系升級(jí)。在新疆阿拉山口、廣西北部灣港等地建設(shè)跨境交割庫，打通“鄭州價(jià)格”實(shí)體物流的“陸海新通道”。三是生態(tài)圈建設(shè)。與普氏能源、Fastmarkets等國際機(jī)構(gòu)合作編制“鄭州指數(shù)”，并借助港交所“商品通”實(shí)現(xiàn)亞洲時(shí)段的定價(jià)聯(lián)動(dòng)。
在全國統(tǒng)一大市場建設(shè)的宏大敘事中，河南借助鄭商所這支“市場畫筆”，繪就了破除地域壁壘、提升資源配置效率的“改革畫卷”，“鄭州價(jià)格”也因此成為億萬市場主體的行動(dòng)指南。
（來源：期貨日報(bào)網(wǎng)）
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