上周，A股板塊密集輪動(dòng)。除銀行板塊持續(xù)走強(qiáng)外，其他板塊均呈現(xiàn)震蕩走勢(shì)，前期領(lǐng)漲的科技股有所退潮。在機(jī)構(gòu)看來(lái)，短期海外擾動(dòng)因素明顯增加，構(gòu)成壓制A股風(fēng)險(xiǎn)偏好的因素。但展望下半年，隨著一系列資本市場(chǎng)改革措施的逐步推進(jìn)，2025年整體市場(chǎng)活躍度有望提升。在政策催化下，具備產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)支撐、半年報(bào)業(yè)績(jī)表現(xiàn)較佳的科技板塊值得關(guān)注。
改革推動(dòng)科創(chuàng)主線進(jìn)一步演繹
在6月18日舉行的2025陸家嘴論壇上，中國(guó)證監(jiān)會(huì)主席吳清宣布，將在科創(chuàng)板推出深化改革的“1+6”政策措施，同時(shí)宣布創(chuàng)業(yè)板將正式啟用第三套標(biāo)準(zhǔn)，支持優(yōu)質(zhì)未盈利創(chuàng)新企業(yè)上市。
中泰證券分析稱(chēng)，陸家嘴論壇推出的“科創(chuàng)板1+6”等改革“組合拳”，彰顯了資本市場(chǎng)更大的改革力度。預(yù)計(jì)未來(lái)一年里，圍繞支持民營(yíng)科創(chuàng)企業(yè)、并購(gòu)重組松綁以及交易活躍度提升的配套細(xì)則會(huì)持續(xù)落地。該機(jī)構(gòu)認(rèn)為，港股與A股的民營(yíng)科技龍頭企業(yè)可能成為最直接的受益者，政策環(huán)境的邊際改善或?yàn)槠涔乐敌迯?fù)、盈利預(yù)期調(diào)整提供支撐，形成2025年主線行情。
此外，隨著一系列資本市場(chǎng)改革措施的逐步推進(jìn)，2025年整體市場(chǎng)活躍度有望階段性提升。市場(chǎng)波動(dòng)性上升的同時(shí)，券商板塊或?qū)⑹芤嬗诮灰谆钴S、投行業(yè)務(wù)恢復(fù)及資本中介功能增強(qiáng)，成為階段性配置的方向之一。
國(guó)投證券分析認(rèn)為，我國(guó)資本市場(chǎng)改革正邁入對(duì)資源配置方式、效率乃至價(jià)值判斷體系的系統(tǒng)性重塑階段，進(jìn)一步確立“新質(zhì)生產(chǎn)力”作為資本市場(chǎng)資源配置的錨點(diǎn)與評(píng)價(jià)坐標(biāo)，這將推動(dòng)估值體系和投資邏輯的調(diào)整。企業(yè)的技術(shù)厚度、創(chuàng)新路徑、產(chǎn)業(yè)前景，將逐步取代短期利潤(rùn)表現(xiàn)，成為市場(chǎng)關(guān)注的核心變量。
A股市場(chǎng)中樞下半年有望震蕩抬升
展望下一階段行情，申萬(wàn)宏源證券表示，短期海外擾動(dòng)因素明顯增加，構(gòu)成壓制A股風(fēng)險(xiǎn)偏好的因素。中東地區(qū)地緣政治緊張局勢(shì)升級(jí)，成為海外不確定性的主要來(lái)源。但是該機(jī)構(gòu)強(qiáng)調(diào)，“短期跌不深”是市場(chǎng)的一致預(yù)期。
該機(jī)構(gòu)表示，對(duì)A股的中期判斷維持不變，即2025年二季度至三季度是中樞偏高的震蕩市，四季度開(kāi)始，隨著基本面持續(xù)改善，居民財(cái)富增配權(quán)益資產(chǎn)，市場(chǎng)中樞有望抬升。從2026年開(kāi)始，供需格局改善的線索增加，市場(chǎng)賺錢(qián)效應(yīng)或進(jìn)一步累積。
中國(guó)銀河證券在A股市場(chǎng)中期展望中表示，外部不確定性加大是下半年面臨的現(xiàn)實(shí)問(wèn)題。但在政策持續(xù)發(fā)力下，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)有望展現(xiàn)較強(qiáng)韌性。在權(quán)益類(lèi)公募基金擴(kuò)容、中長(zhǎng)期資金入市與政策工具護(hù)航下，A股資金面或?qū)⒀永m(xù)穩(wěn)中向好態(tài)勢(shì)。
配置具有產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)支撐的科技板塊
具體配置上，東吳證券稱(chēng)，創(chuàng)新藥、新消費(fèi)等熱門(mén)主題短期可能已經(jīng)到達(dá)階段性頂部。后續(xù)配置方面，建議投資者關(guān)注業(yè)績(jī)預(yù)期明朗，籌碼、位置更具優(yōu)勢(shì)的泛科技方向。具體包括AI推理算力及應(yīng)用、可控核聚變、商業(yè)航天、固態(tài)電池及深?？萍嫉?，謹(jǐn)慎參與缺乏產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)支撐的投機(jī)性題材。
中信證券則從基本面角度出發(fā)，分析了半年報(bào)季的行業(yè)配置思路。該機(jī)構(gòu)首推AI硬件供應(yīng)鏈方向，認(rèn)為受益于AI推理集群對(duì)ASIC芯片需求的增長(zhǎng)，光模塊和PCB的需求增速還在上修，核心公司估值仍然合理。
中信證券研究部梳理出半年報(bào)業(yè)績(jī)好確定性強(qiáng)的板塊，包括風(fēng)電、游戲、寵物、小金屬、稀土、券商等，從持倉(cāng)出清的角度看，新能源板塊中，部分細(xì)分領(lǐng)域估值已經(jīng)跌到合理區(qū)間，比如鋰電設(shè)備、鋰電池、光伏逆變器等。
“這些板塊可能遠(yuǎn)期空間不明朗，但是短期的持倉(cāng)結(jié)構(gòu)比較好，也可以作為現(xiàn)階段的一種配置選擇。此外，配置持續(xù)有資金流入的銀行可能也是相對(duì)穩(wěn)妥的選擇?！敝行抛C券稱(chēng)。
（來(lái)源：上海證券報(bào)）
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