6月12日，國際原子能機(jī)構(gòu)表決認(rèn)定伊朗未能履行核保障監(jiān)督義務(wù)。次日，以色列迅速啟動(dòng)代號為“崛起的獅子”的空襲行動(dòng)，直指伊朗境內(nèi)重要的核設(shè)施和關(guān)鍵的能源基礎(chǔ)設(shè)施，意在迅速摧毀伊朗的核能力。作為回應(yīng)，伊朗于6月13日晚起向以色列發(fā)起多輪導(dǎo)彈打擊及無人機(jī)襲擊，以伊沖突由此急劇升級。本次沖突是兩國繼2024年兩輪直接軍事對抗后的又一輪軍事對抗。
自這一輪沖突爆發(fā)以來，大宗商品市場整體表現(xiàn)為結(jié)構(gòu)性波動(dòng)，其中以能源和貴金屬波動(dòng)最為明顯。Wind商品綜合指數(shù)6月12日收盤為1596.32點(diǎn)，6月18日收盤時(shí)已上漲至1610.71點(diǎn)，上漲幅度雖僅為0.9%，但不同品種呈現(xiàn)出顯著的結(jié)構(gòu)性分化。能源與部分化工品價(jià)格上漲抵消了其他板塊的疲軟，反映出市場對地緣政治風(fēng)險(xiǎn)的敏感定價(jià)。
具體到品種上，原油市場的反應(yīng)最為激烈。6月12日至18日，布倫特原油漲幅超過10%，從69.36美元/桶漲至76.7美元/桶。WTI原油漲幅約為2.27%，在6月17日盤中一度突破77美元/桶。天然氣市場因以色列關(guān)閉該國最大的利維坦油氣田，亦出現(xiàn)強(qiáng)烈反應(yīng)，美國天然氣期貨持續(xù)上漲，自這輪以伊沖突以來已累計(jì)上漲近8%。同時(shí)，埃及緊急采購燃料油以彌補(bǔ)區(qū)域內(nèi)天然氣的供應(yīng)缺口，凸顯出中東局勢對能源供應(yīng)鏈產(chǎn)生的外溢影響。
貴金屬方面，黃金受避險(xiǎn)情緒驅(qū)動(dòng)，價(jià)格持續(xù)上揚(yáng)，國際現(xiàn)貨黃金和上期所黃金期貨的價(jià)格都出現(xiàn)上漲，內(nèi)外市場對地緣政治風(fēng)險(xiǎn)表現(xiàn)出明顯的共振。尤其是在以色列空襲伊朗后的首個(gè)交易日，紐約黃金期貨一度漲超1.8%，國際現(xiàn)貨黃金價(jià)格突破3400美元/盎司，漲幅1.24%，黃金避險(xiǎn)屬性再次凸顯。
由于伊朗還是重要的化工品生產(chǎn)大國，除傳統(tǒng)能源與貴金屬外，部分化工商品也出現(xiàn)強(qiáng)勁反彈。鄭商所甲醇期貨主力合約2509已上漲近9.5%，尿素期貨主力合約2509上漲7.86%。國內(nèi)多個(gè)地區(qū)的液化石油氣現(xiàn)貨價(jià)格同步上行，其中九江和武漢市場分別上漲3.91%和2.63%。
為什么大宗商品市場，尤其是能源和貴金屬市場對以伊沖突的反應(yīng)如此強(qiáng)烈？作為重要的供給方，伊朗在全球能源格局中占據(jù)舉足輕重的位置，其所擁有的原油與天然氣資源可以直接影響國際大宗商品市場的穩(wěn)定性。
2025年1—4月，伊朗原油產(chǎn)量均值為330.7萬桶/日，較去年同期不跌反漲，漲幅為4.07%。原油出口量也維持近年來高位，4月伊朗原油出口量為162.3萬桶/日，作為OPEC+第三大產(chǎn)油國，這一產(chǎn)量占全球石油日均供應(yīng)量的3%~4%。雖然伊朗近年來受美國制裁影響，原油出口受到限制，但是供應(yīng)已基本保持穩(wěn)定，未像特朗普首個(gè)任期那樣出現(xiàn)崩塌的現(xiàn)象。伊朗同時(shí)擁有全球第二大已探明天然氣儲量，僅次于俄羅斯，其南帕爾斯氣田與卡塔爾接壤，是世界上最大的天然氣田之一，對其國內(nèi)能源安全以及周邊出口格局具有戰(zhàn)略性意義。本輪以伊沖突，以色列空襲了南帕爾斯氣田，立即引發(fā)市場對全球天然氣供應(yīng)穩(wěn)定的強(qiáng)烈擔(dān)憂。
此外，作為基本能夠掌控霍爾木茲海峽的國家，伊朗還可能影響全球能源運(yùn)輸咽喉要道的正常通航。作為全球最重要的能源航運(yùn)通道之一，霍爾木茲海峽是連接波斯灣與阿曼灣、阿拉伯海的唯一水路出口?；魻柲酒澓{最窄處僅為21海里，東北西三面被伊朗領(lǐng)土包圍，伊朗控制著海峽最窄處近半水域的領(lǐng)海主權(quán)，伊朗實(shí)際控制海峽內(nèi)的戰(zhàn)略支點(diǎn)——格什姆島與霍爾木茲島，形成了天然軍事前哨，可對航道實(shí)施直接封鎖。
美國能源信息署數(shù)據(jù)顯示，2023年每日有1800萬至2000萬桶原油通過該海峽，約占全球日均石油貿(mào)易總量的20%，同時(shí)還有大量液化天然氣經(jīng)此地發(fā)往亞洲和歐洲市場。其中，沙特、伊拉克、阿聯(lián)酋和科威特等主要產(chǎn)油國的出口幾乎完全依賴該通道。一旦霍爾木茲海峽遭到部分或完全封鎖，全球能源物流或發(fā)生結(jié)構(gòu)性中斷，原油與天然氣海運(yùn)路徑將被迫大規(guī)模調(diào)整，替代航線無法在短期內(nèi)實(shí)現(xiàn)同等運(yùn)量，全球市場擔(dān)憂情緒有可能進(jìn)一步加劇。
伊朗多次公開表示，在其國家安全受到嚴(yán)重威脅的情況下，將不得不采取極端措施，包括“封鎖霍爾木茲”。盡管從現(xiàn)實(shí)層面來看，伊朗也深度依賴該水道進(jìn)行能源出口，但這種封鎖更具威懾意義。在武裝沖突或局勢極度惡化的情況下，局部軍事擾動(dòng)、民兵襲擾或海上通行風(fēng)險(xiǎn)提升仍屬大概率事件。
此外，伊朗與也門胡塞武裝保持著密切的政治與軍事聯(lián)系，后者曾多次襲擾國際商船。若中東海上安全形勢進(jìn)一步惡化，將推高全球海運(yùn)保險(xiǎn)費(fèi)用與能源運(yùn)輸成本，強(qiáng)化市場對“供應(yīng)鏈武器化”的預(yù)期，加劇市場的擔(dān)憂情緒。
但長期來看，地緣政治沖突對大宗商品的影響會隨著沖突的緩解而消散，大宗商品價(jià)格最終將回歸商品基本面。IEA、EIA、花旗銀行等國際機(jī)構(gòu)預(yù)測，原油供需基本面顯示出較強(qiáng)的庫存累積趨勢。若中東局勢未進(jìn)一步惡化并引發(fā)重大的供應(yīng)中斷（如霍爾木茲海峽關(guān)閉），中長期油價(jià)難以維持高位，市場預(yù)期也將逐步向?qū)嶋H供需關(guān)系回歸。
（來源：期貨日報(bào)網(wǎng)）
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