今年以來，A股市場(chǎng)呈現(xiàn)出明顯的結(jié)構(gòu)性特征，持續(xù)震蕩的市場(chǎng)環(huán)境和快速切換的板塊輪動(dòng)，為指數(shù)增強(qiáng)（以下簡(jiǎn)稱“指增”）策略提供了理想的運(yùn)作土壤。在此背景下，私募基金行業(yè)的指增產(chǎn)品整體表現(xiàn)亮眼，展現(xiàn)出較強(qiáng)的超額收益能力。
據(jù)私募排排網(wǎng)最新統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，前5個(gè)月，全市場(chǎng)有業(yè)績(jī)展示的682只私募指增產(chǎn)品年內(nèi)平均收益率為10.59%，平均超額收益率達(dá)11.92%，其中實(shí)現(xiàn)正超額的產(chǎn)品（645只）占比為94.57%。
“私募指增產(chǎn)品的優(yōu)異表現(xiàn)，緣于市場(chǎng)環(huán)境與策略特性的深度契合?！鄙钲谑腥谥撬侥甲C券投資基金管理有限公司FOF基金經(jīng)理李春瑜表示，一方面，市場(chǎng)風(fēng)格轉(zhuǎn)換帶來結(jié)構(gòu)性機(jī)遇。年初以來A股市場(chǎng)風(fēng)格轉(zhuǎn)向小盤股，而量化指增策略在小市值股票配置上具有天然優(yōu)勢(shì)。在震蕩市中，量化模型能夠充分發(fā)揮其系統(tǒng)性選股能力，持續(xù)捕捉市場(chǎng)定價(jià)偏差帶來的超額收益機(jī)會(huì)。另一方面，充裕的市場(chǎng)流動(dòng)性為指增策略創(chuàng)造了理想條件。當(dāng)前市場(chǎng)整體流動(dòng)性保持高位運(yùn)行，不僅有效拓展了可投資標(biāo)的范圍，而且顯著地降低了交易成本，能夠更加高效地進(jìn)行組合調(diào)整和優(yōu)化，從而提升產(chǎn)品整體收益。
李春瑜進(jìn)一步表示，個(gè)股表現(xiàn)的高度分化也為策略優(yōu)勢(shì)發(fā)揮提供了條件。在個(gè)股走勢(shì)顯著分化的市場(chǎng)環(huán)境下，量化指增產(chǎn)品通過廣泛分散持倉，既有效規(guī)避了個(gè)股異動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，又能夠運(yùn)用多因子模型從不同維度挖掘超額收益，擺脫了對(duì)單一風(fēng)格或板塊的依賴。
前海鉅陣資本管理（深圳）有限公司首席投資官龍舫也認(rèn)為，當(dāng)前市場(chǎng)環(huán)境為私募指增策略帶來多重利好，同時(shí)，市場(chǎng)資金的持續(xù)流入形成了良性的業(yè)績(jī)正反饋循環(huán)。
具體來看，不同標(biāo)的指數(shù)的私募增強(qiáng)產(chǎn)品呈現(xiàn)出明顯的業(yè)績(jī)分化，其中以中小盤指數(shù)為標(biāo)的的產(chǎn)品表現(xiàn)更為優(yōu)異。數(shù)據(jù)顯示，前5個(gè)月，全市場(chǎng)有業(yè)績(jī)展示的128只中證1000指增產(chǎn)品年內(nèi)平均超額收益率為10.95%，實(shí)現(xiàn)正超額的產(chǎn)品（125只）占比高達(dá)97.66%，疊加指數(shù)端年內(nèi)自身收益為正，128只產(chǎn)品年內(nèi)平均收益率達(dá)12.24%；相比之下，全市場(chǎng)有業(yè)績(jī)展示的197只中證500指增產(chǎn)品，雖然年內(nèi)平均超額收益率達(dá)到10.25%，但由于指數(shù)端下跌，此類基金年內(nèi)平均收益率為9.20%，落后于中證1000指增產(chǎn)品；滬深300指增產(chǎn)品表現(xiàn)較弱，年內(nèi)平均收益率僅為2.49%。
從管理規(guī)模維度觀察，管理規(guī)模在50億元以上的大型私募機(jī)構(gòu)在指增策略中展現(xiàn)出明顯優(yōu)勢(shì)。私募排排網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，前5個(gè)月，大型私募機(jī)構(gòu)旗下有業(yè)績(jī)展示的254只指增產(chǎn)品年內(nèi)平均超額收益率達(dá)12.86%，實(shí)現(xiàn)正超額的產(chǎn)品（253只）占比接近100%。其中，進(jìn)化論資產(chǎn)、黑翼資產(chǎn)等百億元級(jí)私募機(jī)構(gòu)旗下指增產(chǎn)品，年內(nèi)平均超額收益率超過20%。
不過，中小私募機(jī)構(gòu)在特定領(lǐng)域仍存在突圍機(jī)會(huì)。數(shù)據(jù)顯示，前5個(gè)月，小型私募機(jī)構(gòu)（管理規(guī)模在10億元以下）旗下有業(yè)績(jī)展示的277只指增產(chǎn)品年內(nèi)平均超額收益率為11.46%，其中有40只產(chǎn)品年內(nèi)平均超額收益率超過20%，最高達(dá)70.07%，此類機(jī)構(gòu)在特定領(lǐng)域建立了差異化優(yōu)勢(shì)；中型私募機(jī)構(gòu)（管理規(guī)模在10億元至50億元區(qū)間）則呈現(xiàn)出穩(wěn)定性與彈性的平衡，此類機(jī)構(gòu)在旗下96.69%的指增產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)正超額的同時(shí)，部分產(chǎn)品年內(nèi)平均超額收益率更是超過50%。
談及不同管理規(guī)模私募機(jī)構(gòu)的表現(xiàn)差異時(shí)，龍舫認(rèn)為，大型機(jī)構(gòu)的資源優(yōu)勢(shì)正在轉(zhuǎn)化為持續(xù)競(jìng)爭(zhēng)力。其一，憑借強(qiáng)大的技術(shù)研發(fā)投入，在IT基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)和算法迭代速度上保持領(lǐng)先；其二，專業(yè)化的投研團(tuán)隊(duì)能夠持續(xù)優(yōu)化模型因子，驅(qū)動(dòng)超額收益來源更加多元化；其三，較高的市場(chǎng)認(rèn)可度帶來數(shù)據(jù)資源和交易通道的優(yōu)勢(shì)，顯著提升了策略執(zhí)行效率；其四，穩(wěn)定的資金流入也為產(chǎn)品運(yùn)作提供了有力支撐。
展望未來，業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，接下來，私募指增產(chǎn)品的競(jìng)爭(zhēng)將更多體現(xiàn)在數(shù)據(jù)挖掘深度、交易執(zhí)行精度和風(fēng)險(xiǎn)控制能力等維度。
（稿件來源：證券時(shí)報(bào)網(wǎng)）
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