今年以來(lái)，新消費(fèi)板塊強(qiáng)勢(shì)起舞，泡泡瑪特、老鋪黃金等龍頭股表現(xiàn)驚人，重倉(cāng)新消費(fèi)板塊的部分基金凈值增長(zhǎng)也超過(guò)60%。新消費(fèi)板塊緣何強(qiáng)勢(shì)崛起？當(dāng)前估值是否過(guò)高？后續(xù)還有哪些機(jī)會(huì)可以把握？對(duì)此，多位基金經(jīng)理仔細(xì)分析新消費(fèi)板塊后市。
重倉(cāng)新消費(fèi)板塊基金凈值強(qiáng)勢(shì)反彈
以泡泡瑪特、老鋪黃金、蜜雪冰城、潮宏基等為代表的新消費(fèi)板塊表現(xiàn)搶眼。截至6月12日，老鋪黃金股價(jià)今年以來(lái)漲幅超過(guò)280%，泡泡瑪特股價(jià)漲幅也超過(guò)190%。
重倉(cāng)新消費(fèi)板塊的基金凈值也強(qiáng)勢(shì)反彈。截至6月12日，申萬(wàn)菱信樂(lè)融一年持有期混合基金今年以來(lái)收益為65.81%，恒越匠心優(yōu)選一年持有期混合基金收益達(dá)到62.56%，海富通消費(fèi)優(yōu)選混合基金收益也超過(guò)35%。
從基金持倉(cāng)來(lái)看，以申萬(wàn)菱信樂(lè)融一年持有期混合基金為例，截至今年一季度末，該基金前十大重倉(cāng)股包括中寵股份、泡泡瑪特、萬(wàn)辰集團(tuán)、潮宏基、老鋪黃金等。
內(nèi)在邏輯是對(duì)存量市場(chǎng)的替代
新消費(fèi)板塊緣何強(qiáng)勢(shì)崛起？“新消費(fèi)是指那些具有成長(zhǎng)性的消費(fèi)標(biāo)的，這些標(biāo)的通過(guò)結(jié)構(gòu)性變量，包括抓住新的消費(fèi)人群或是進(jìn)入新的渠道等，從行業(yè)中捕捉阿爾法機(jī)會(huì)，進(jìn)而獲得相對(duì)較快的增速?！焙８煌ㄏM(fèi)優(yōu)選混合基金基金經(jīng)理劉海嘯說(shuō)。
在劉海嘯看來(lái)，今年一些漲幅較大的標(biāo)的，如備受追捧、溢價(jià)較高的寵物和潮玩品類(lèi)，其內(nèi)在邏輯均是對(duì)存量市場(chǎng)的替代，而背后驅(qū)動(dòng)這一趨勢(shì)的核心力量是人口結(jié)構(gòu)的變化。再以量販連鎖零食為例，其底層邏輯也是替代性原理，通過(guò)低渠道成本、高周轉(zhuǎn)模式來(lái)?yè)屨际袌?chǎng)份額。
緊盯消費(fèi)者習(xí)慣變化
未來(lái)如何更好地把握消費(fèi)行業(yè)的投資機(jī)會(huì)？“傳統(tǒng)消費(fèi)的研究重點(diǎn)集中在渠道，而新消費(fèi)的研究重點(diǎn)集中在產(chǎn)品。為什么大家覺(jué)得新消費(fèi)很難有投資標(biāo)準(zhǔn)，主要還是因?yàn)檫^(guò)去有大量的研究資源集中在渠道，對(duì)產(chǎn)品本身的關(guān)注度較低?！痹谥袣W基金消費(fèi)組研究員韓佳偉看來(lái)，目前對(duì)新消費(fèi)產(chǎn)品的分析框架沒(méi)有特別全面的，但以后應(yīng)該花更多的時(shí)間在人群分析上。不同的產(chǎn)品有核心的目標(biāo)消費(fèi)群體，這群人為什么喜歡某些產(chǎn)品，背后一定有共性的因素。
韓佳偉認(rèn)為，美護(hù)行業(yè)對(duì)于整個(gè)新消費(fèi)投資非常有引領(lǐng)意義，未來(lái)很多行業(yè)的產(chǎn)品思路和營(yíng)銷(xiāo)打法都會(huì)越來(lái)越像化妝品行業(yè)。因?yàn)榛瘖y品潮流屬性強(qiáng)，營(yíng)銷(xiāo)費(fèi)用占比最高，渠道變化也是最快的，是最早一批的新消費(fèi)。
由于短期股價(jià)漲幅較快，當(dāng)前新消費(fèi)板塊的投資是否過(guò)熱也引起市場(chǎng)熱議?！跋M(fèi)公司的市場(chǎng)關(guān)注度非常高，吸引了比較多的增量資金，當(dāng)前不少公司的估值已不便宜，短期內(nèi)股價(jià)有調(diào)整的風(fēng)險(xiǎn)。從中長(zhǎng)期角度來(lái)看，很多新消費(fèi)公司仍處于成長(zhǎng)的中早期階段，未來(lái)仍有較大的成長(zhǎng)空間。對(duì)于傳統(tǒng)消費(fèi)龍頭，我們的信心也較過(guò)去兩年有所增強(qiáng)，適度增加了配置?！备粐?guó)消費(fèi)精選30的基金經(jīng)理周文波說(shuō)。
鵬華基金基金經(jīng)理謝添元表示，可以將新消費(fèi)公司分成兩類(lèi)來(lái)看。一部分公司盈利預(yù)測(cè)上修能力不大，這類(lèi)純漲估值的公司甚至可能把未來(lái)兩三年甚至五年的發(fā)展?jié)摿μ崆皟冬F(xiàn)，這類(lèi)公司目前有一定的泡沫風(fēng)險(xiǎn)。但新消費(fèi)還有一類(lèi)公司，股價(jià)大幅上漲是由盈利預(yù)測(cè)持續(xù)大幅上修所拉動(dòng)。對(duì)于這些標(biāo)的，非但沒(méi)有泡沫，反而仍然有非常好的投資機(jī)會(huì)。后續(xù)看好滲透率持續(xù)提升且呈現(xiàn)持續(xù)高景氣的新消費(fèi)方向，主要包括潮玩、美妝、金飾等領(lǐng)域，以及依靠競(jìng)爭(zhēng)力持續(xù)提升份額進(jìn)而獲取成長(zhǎng)的優(yōu)秀個(gè)股，主要集中在飼料、整車(chē)、個(gè)護(hù)等領(lǐng)域。
來(lái)源：上海證券報(bào)
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