科創(chuàng)板又一家未盈利企業(yè)IPO獲受理。6月13日，上交所受理上海超硅半導(dǎo)體股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“上海超硅”）科創(chuàng)板IPO申請(qǐng)。根據(jù)招股說(shuō)明書，上海超硅去年?duì)I業(yè)收入13.27億元，歸母凈利潤(rùn)為-12.99億元。
去年6月19日，證監(jiān)會(huì)發(fā)布的《關(guān)于深化科創(chuàng)板改革 服務(wù)科技創(chuàng)新和新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展的八條措施》（以下簡(jiǎn)稱“科創(chuàng)板八條”）提出，“支持具有關(guān)鍵核心技術(shù)、市場(chǎng)潛力大、科創(chuàng)屬性突出的優(yōu)質(zhì)未盈利科技型企業(yè)在科創(chuàng)板上市，提升制度包容性”。近一年來(lái)，科創(chuàng)板共受理12家企業(yè)IPO申請(qǐng)，其中3家是未盈利企業(yè)。
目前，科創(chuàng)板有54家上市時(shí)未盈利企業(yè)，支持20家第五套標(biāo)準(zhǔn)企業(yè)上市。據(jù)Wind資訊數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至6月15日，上述54家企業(yè)A股總市值合計(jì)1.4萬(wàn)億元。需要說(shuō)明的是，目前588家科創(chuàng)板上市公司總市值為6.78萬(wàn)億元。不難看出，科創(chuàng)板不僅為未盈利科技企業(yè)開辟了一條融資渠道，還重塑了市場(chǎng)定價(jià)邏輯，推動(dòng)科技、資本和產(chǎn)業(yè)深度融合，助力科技企業(yè)聚焦重點(diǎn)領(lǐng)域加快科技攻關(guān)，加速科技成果轉(zhuǎn)化為現(xiàn)實(shí)生產(chǎn)力，服務(wù)新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展和國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)。
持續(xù)支持“硬科技”企業(yè)發(fā)展
“科創(chuàng)板八條”實(shí)施近一年來(lái)，配套制度有序推出，典型案例不斷落地，持續(xù)釋放支持“硬科技”企業(yè)發(fā)展的積極信號(hào)。
一方面，強(qiáng)化科創(chuàng)板“硬科技”定位，支持優(yōu)質(zhì)未盈利企業(yè)上市。去年4月份，證監(jiān)會(huì)修訂《科創(chuàng)屬性評(píng)價(jià)指引（試行）》，對(duì)申報(bào)科創(chuàng)板企業(yè)的研發(fā)投入金額、發(fā)明專利數(shù)量以及營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率設(shè)置更高標(biāo)準(zhǔn)，進(jìn)一步引導(dǎo)中介機(jī)構(gòu)提高申報(bào)企業(yè)質(zhì)量，凸顯科創(chuàng)板“硬科技”特色?！翱苿?chuàng)板八條”發(fā)布以來(lái)，上交所先后受理12家“硬科技”企業(yè)科創(chuàng)板IPO申請(qǐng)，其中，西安奕斯偉材料科技股份有限公司、北京昂瑞微電子技術(shù)股份有限公司、上海超硅等3家公司為未盈利企業(yè)。
目前，未盈利企業(yè)科創(chuàng)板IPO審核有序推進(jìn)。截至6月15日，科創(chuàng)板在審擬IPO企業(yè)有22家，其中10家未盈利企業(yè)中，5家擬適用第五套上市標(biāo)準(zhǔn)，2家擬適用第四套上市標(biāo)準(zhǔn)，1家擬適用第二套上市標(biāo)準(zhǔn)，2家擬適用特殊表決權(quán)第二套上市標(biāo)準(zhǔn)。
另一方面，深化發(fā)行承銷制度改革，在科創(chuàng)板試點(diǎn)對(duì)未盈利企業(yè)公開發(fā)行股票鎖定比例更高、鎖定期限更長(zhǎng)的網(wǎng)下投資機(jī)構(gòu)，相應(yīng)提高其配售比例。
3月28日，證監(jiān)會(huì)發(fā)布修改后的《證券發(fā)行與承銷管理辦法》，明確由證券交易所制定IPO分類配售的具體規(guī)定。同日，上交所修訂發(fā)布《上海證券交易所首次公開發(fā)行證券發(fā)行與承銷業(yè)務(wù)實(shí)施細(xì)則》，明確科創(chuàng)板未盈利企業(yè)可以采用約定限售方式，公募基金等8類配售對(duì)象可以自主申購(gòu)不同限售檔位的證券，鎖定比例更高、鎖定期限更長(zhǎng)的網(wǎng)下投資者配售比例相應(yīng)更高，并相應(yīng)完善信息披露等配套安排。市場(chǎng)人士認(rèn)為，此舉將推動(dòng)專業(yè)機(jī)構(gòu)對(duì)未盈利企業(yè)的投資邏輯從“短期盈利”轉(zhuǎn)向“長(zhǎng)期價(jià)值”。
清華大學(xué)國(guó)家金融研究院院長(zhǎng)田軒表示，科創(chuàng)板為未盈利科技型企業(yè)提供了上市融資的渠道，解決了企業(yè)發(fā)展過(guò)程中的資金難題，推動(dòng)技術(shù)迭代升級(jí)。與此同時(shí)，制度包容性的增強(qiáng)，也吸引了更多不同發(fā)展階段的優(yōu)質(zhì)科創(chuàng)企業(yè)進(jìn)入資本市場(chǎng)，提升了資本市場(chǎng)的活力與吸引力，豐富了資本市場(chǎng)的層次和結(jié)構(gòu)，也促使資本更精準(zhǔn)地流向科技創(chuàng)新領(lǐng)域。
超四成上市時(shí)未盈利企業(yè)“摘U”
“得益于制度突破，公司在尚未盈利階段即實(shí)現(xiàn)上市。這為我們聚焦腫瘤治療領(lǐng)域創(chuàng)新藥物的研發(fā)、推動(dòng)和跨國(guó)藥企的國(guó)際化合作提供了關(guān)鍵支撐。”四川百利天恒藥業(yè)股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“百利天恒”）董事長(zhǎng)朱義表示。2023年百利天恒上市，今年4月份成功“摘U”（“摘U”，即上市時(shí)未盈利公司首次實(shí)現(xiàn)盈利后，A股股票簡(jiǎn)稱將取消特別標(biāo)識(shí)U）。
科創(chuàng)板創(chuàng)設(shè)之初，便引入多元上市指標(biāo)，放開盈利門檻，打破了A股市場(chǎng)長(zhǎng)期以來(lái)以持續(xù)盈利為核心的上市標(biāo)準(zhǔn)，為未盈利企業(yè)開辟了資本化通道，助力“硬科技”企業(yè)突破技術(shù)瓶頸，拓展市場(chǎng)版圖，擴(kuò)大業(yè)務(wù)規(guī)模。
54家上市時(shí)未盈利企業(yè)主要集中于新一代信息技術(shù)行業(yè)和生物醫(yī)藥行業(yè)。據(jù)Wind資訊數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，2024年，上述54家公司研發(fā)投入合計(jì)459.44億元，占營(yíng)業(yè)收入的比例為26.33%；合計(jì)營(yíng)業(yè)收入1744.79億元，同比增長(zhǎng)24%；虧損進(jìn)一步縮減。今年一季度，54家企業(yè)營(yíng)收規(guī)模繼續(xù)增長(zhǎng)，合計(jì)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收460.34億元，同比增長(zhǎng)16.82%。
截至目前，上述54家企業(yè)中，有22家已經(jīng)成功“摘U”，占比41%。
“‘摘U’企業(yè)數(shù)量穩(wěn)步增長(zhǎng)，表明科創(chuàng)板政策成效顯著，未盈利企業(yè)通過(guò)資本市場(chǎng)獲得持續(xù)成長(zhǎng)動(dòng)力，實(shí)現(xiàn)了從研發(fā)到商業(yè)化的關(guān)鍵跨越?！碧镘幈硎?。
國(guó)泰海通證券策略首席分析師方奕表示，一方面，科創(chuàng)板多套上市標(biāo)準(zhǔn)對(duì)未盈利企業(yè)包容性很高，通過(guò)綜合評(píng)估科創(chuàng)企業(yè)技術(shù)水平與創(chuàng)新能力，適配不同賽道硬科技企業(yè)，確保資源精準(zhǔn)流向真正具備核心技術(shù)壁壘的企業(yè)，推動(dòng)企業(yè)實(shí)現(xiàn)“研發(fā)創(chuàng)新—產(chǎn)品放量—盈利兌現(xiàn)”的正循環(huán)，并成功“摘U”。另一方面，除上市外，“科創(chuàng)板八條”從多方面支持科創(chuàng)板企業(yè)融資發(fā)展，包括優(yōu)化股債融資制度、鼓勵(lì)企業(yè)開展產(chǎn)業(yè)鏈上下游并購(gòu)整合等。
科創(chuàng)板改革再出發(fā)
科創(chuàng)板將迎來(lái)新一輪改革。5月7日，證監(jiān)會(huì)主席吳清在國(guó)新辦新聞發(fā)布會(huì)上表示：“近期將出臺(tái)深化科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板改革政策措施，擇機(jī)會(huì)發(fā)布，在市場(chǎng)層次、審核機(jī)制、投資者保護(hù)等方面進(jìn)一步增強(qiáng)制度包容性、適應(yīng)性，同時(shí)盡快推動(dòng)典型案例落地。”
IPO方面，今年以來(lái)，證監(jiān)會(huì)多次表示，增強(qiáng)制度包容性、適應(yīng)性，支持優(yōu)質(zhì)未盈利科技企業(yè)發(fā)行上市，穩(wěn)妥恢復(fù)科創(chuàng)板第五套標(biāo)準(zhǔn)適用，盡快推出具有示范意義的典型案例。
自2023年4月份以來(lái)，上交所未受理企業(yè)適用科創(chuàng)板第五套標(biāo)準(zhǔn)的IPO申請(qǐng)。在田軒看來(lái)，科創(chuàng)板第五套上市標(biāo)準(zhǔn)的重啟和深化，標(biāo)志著中國(guó)資本市場(chǎng)對(duì)科技創(chuàng)新的支持進(jìn)入了一個(gè)新階段。
方奕表示，重啟科創(chuàng)板第五套上市標(biāo)準(zhǔn)，有望進(jìn)一步增強(qiáng)制度包容性、適應(yīng)性，發(fā)揮科創(chuàng)板支持未盈利“硬科技”企業(yè)融資的獨(dú)特功能，激發(fā)科技創(chuàng)新活力。尤其是在當(dāng)前全球科技競(jìng)爭(zhēng)加劇，科技創(chuàng)新與產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新深度融合的背景下，第五套上市標(biāo)準(zhǔn)的重啟，有望加速科創(chuàng)企業(yè)研發(fā)成果轉(zhuǎn)化和商業(yè)化應(yīng)用。
同時(shí)，還需要強(qiáng)化對(duì)擬IPO企業(yè)“硬科技”能力評(píng)估，強(qiáng)化未盈利企業(yè)的信披要求，強(qiáng)化投資者保護(hù)。田軒表示，未盈利企業(yè)的商業(yè)模式、發(fā)展前景、風(fēng)險(xiǎn)因素等更具不確定性。因此，必須強(qiáng)化信披要求，確保企業(yè)全面、準(zhǔn)確、及時(shí)地披露研發(fā)進(jìn)展、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力、潛在風(fēng)險(xiǎn)等關(guān)鍵信息；同時(shí)健全針對(duì)未盈利企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估體系，加強(qiáng)市場(chǎng)監(jiān)管，維護(hù)市場(chǎng)秩序，確保資本市場(chǎng)穩(wěn)定健康發(fā)展。
企業(yè)期待科創(chuàng)板進(jìn)一步提高再融資包容性，同時(shí)提高市場(chǎng)流動(dòng)性，優(yōu)化未盈利企業(yè)的持續(xù)監(jiān)管機(jī)制。朱義表示，期待科創(chuàng)板改革能進(jìn)一步優(yōu)化未盈利企業(yè)的持續(xù)監(jiān)管機(jī)制，豐富多樣化的再融資工具，強(qiáng)化對(duì)長(zhǎng)期研發(fā)型企業(yè)的估值引導(dǎo)，提升資本市場(chǎng)支持科技創(chuàng)新的耐心與韌性。
上海艾力斯醫(yī)藥科技股份有限公司董事長(zhǎng)杜錦豪建議引入更多長(zhǎng)期資金，提高流動(dòng)性；期待推動(dòng)與境外市場(chǎng)的互聯(lián)互通，并促進(jìn)優(yōu)質(zhì)科創(chuàng)企業(yè)納入國(guó)際指數(shù)體系?！跋嘈磐ㄟ^(guò)持續(xù)深化改革，科創(chuàng)板將更好發(fā)揮‘試驗(yàn)田’作用，制度的包容性也將為優(yōu)質(zhì)但暫未盈利的‘硬科技’企業(yè)提供更好的融資環(huán)境?！倍佩\豪說(shuō)。
（來(lái)源：證券日?qǐng)?bào)）
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