在6月7日舉辦的“AI轉(zhuǎn)型與市值管理創(chuàng)新論壇”上，中國上市公司協(xié)會學(xué)術(shù)顧問委員會主任委員黃運成圍繞市值管理等主題作了分享。
黃運成稱，資本市場發(fā)展34年發(fā)生了三個里程碑事件，第一是2005年開始的股權(quán)分置改革，由此拉開中國資本市場股票全流通的序幕；第二是2019年開始的股票發(fā)行注冊制改革，IPO審核由以行政化為主走向以信息披露為核心的市場化為主轉(zhuǎn)變；第三是2024年開始的上市公司市值管理，中國證監(jiān)會發(fā)布了“市值管理14條”，監(jiān)管理念發(fā)生重大轉(zhuǎn)變，從重融資輕投資轉(zhuǎn)向“以投資者為本，以上市公司為基”的監(jiān)管理念上來。
央國企要加快推進市值管理
黃運成認為，市值管理真正拉開了資本市場以投資者為本的進程。“市值管理是以提高公司質(zhì)量為基礎(chǔ)，為提高公司投資價值和股東回報能力而實施的戰(zhàn)略管理行為，涉及并購重組、股權(quán)激勵等多種工具?！?/span>
針對上市公司結(jié)構(gòu)變化，黃運成認為，從公司屬性上看，民營化是一個大趨勢。但是，國有與民營上市公司需協(xié)調(diào)發(fā)展。數(shù)據(jù)顯示，當(dāng)前A股民營控股上市公司數(shù)量占比已超70%，總市值占比超56%，成為市場的主力軍；央國企控股上市公司雖數(shù)量占比不足30%，但凈利潤與營收占比均超50%，仍是市場發(fā)展的重要支柱。
黃運成特別指出，央企市值管理具有緊迫性。他表示，央企上市公司整體市盈率僅9.99倍，遠低于民企的27.65倍，回購比例不足7%，央企上市公司的市值與價值背離問題突出。2024年國資委將市值管理納入央企考核，雖在考核權(quán)重中占比不足5%—10%，但釋放了重要且明確的信號。市值管理已成為央企體制改革的新方向。開展好央企控股上市公司的市值管理工作，是一個非常緊迫的任務(wù)。從總體結(jié)構(gòu)看，需要解決好市值50億元以下上市公司的市值提升問題，扭轉(zhuǎn)部分上市公司的經(jīng)營業(yè)績?！笆兄倒芾砉ぷ鳎瑧?zhàn)略決定一切，要明確戰(zhàn)略和發(fā)展目標，通過有效措施，提升投資者信心和預(yù)期，進而使上市公司的市值得到有效提升。”黃運成說。
“做好市值管理是一項艱巨任務(wù)。當(dāng)前上市公司市值兩極分化現(xiàn)象嚴重，中小市值上市公司數(shù)量占比超70%，但凈利潤在全部上市公司的凈利潤總額中占比較低，提升中小市值上市公司市值水平具有非常重要的意義，平衡投資者與融資者關(guān)系之間的關(guān)系是解決這個問題的有效抓手。”黃運成說。
關(guān)于如何實施市值管理，黃運成提出了“12345原則”。一是戰(zhàn)略優(yōu)先的原則，二是夯實市場化法治化兩個基礎(chǔ)，三是明確三類市值管理重點，即明確大市值、中市值、中小市值上市公司三類公司不同的市值管理重點；四是突出四個提升，即提升法人治理+ESG、激勵機制、科技創(chuàng)新、盈利四個水平；五是加強五個賦能，即加強品牌形象、預(yù)期與投資者關(guān)系管理、收購兼并、分紅、回購等資本市場手段和工具對提升上市公司市值的賦能。
科技股將引領(lǐng)市場發(fā)展
除了市值管理，黃運成還強調(diào)了科技股對市場的重要性。
“科技股已成為中國未來經(jīng)濟的引領(lǐng)者?！彼詫幍聲r代為例稱，該公司上市時市值約600億元，僅用三年半時間市值便突破1.5萬億元，成為A股“萬億市值俱樂部”的重要成員?！皩幍聲r代等科技股的市場表現(xiàn)證明，創(chuàng)新經(jīng)濟正成為市場核心驅(qū)動力?？萍脊稍谑兄狄?guī)模與增長動能上的優(yōu)勢愈發(fā)顯著?！?/p>
他進一步強調(diào)，科技股的引領(lǐng)作用不僅體現(xiàn)在市值規(guī)模上，更在于對新質(zhì)生產(chǎn)力的培育?！罢嬲氖兄倒芾斫⒃诋a(chǎn)業(yè)經(jīng)營基礎(chǔ)上，凈利潤增長是核心?？偸兄凳钱a(chǎn)業(yè)經(jīng)營提升后資本運營輔助作用的結(jié)果，即價值創(chuàng)造、價值經(jīng)營與價值實現(xiàn)的統(tǒng)一?！彼f，與之相對，“偽市值管理”則以短期拉升股價為目標，缺乏利潤支撐的股價上漲難以持續(xù)，終將損害中小投資者利益。
黃運成說，資本市場的流動性非常重要?！百Y本市場應(yīng)以市場的流動性為生命線?！秉S運成表示，企業(yè)融資與投資者回報是共生關(guān)系。缺乏流動性的市場，即便企業(yè)完成IPO，后續(xù)再融資能力也會枯竭。反之，良性的流動性環(huán)境能讓資本通過交易實現(xiàn)優(yōu)化配置，投資者所持股份才有具備價值實現(xiàn)的可能。
（來源：上海證券報）
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