身處數(shù)字孿生賽道的五一視界近日向港交所更新了招股書，數(shù)據(jù)有喜有憂。喜的是營收逐年增長，經(jīng)調(diào)整凈虧損收窄，2022—2024年五一視界營收分別是1.7億元、2.56億元和2.87億元，經(jīng)調(diào)整凈虧損分別是1.32億元、6808.1萬元、4577.3萬元。
不過營收貢獻(xiàn)超八成的51Aes數(shù)字孿生平臺(tái)毛利率逐年降低，銷售成本占比逐年增長。開支方面，五一視界研發(fā)團(tuán)隊(duì)從2023年的約250人縮水到2024年的118人，員工薪酬減少使研發(fā)開支下降43.3%。相反，因加大市場(chǎng)推廣等原因，銷售開支從2023年的5135.2萬元增加13.3%至2024年的5819.5萬元，因“與針對(duì)本公司的一宗正持續(xù)的仲裁有關(guān)”，一般及行政開支的其他開支從2023年的71.8萬元增長到1162.8萬元。營收增幅低于銷售開支增幅、經(jīng)營虧損擴(kuò)大……從科創(chuàng)板、北交所走向港交所的五一視界要面對(duì)的不僅這些，“截至2025年12月31日止年度出現(xiàn)虧損凈額增加”，五一視界預(yù)計(jì)。
“我們致力于創(chuàng)建地球5.1億平方公里的數(shù)字孿生”，最新版的招股書中，五一視界依然在開篇就強(qiáng)調(diào)了自己的愿景，這家公司的三個(gè)業(yè)務(wù)板塊即是在實(shí)現(xiàn)愿景的不同階段推出的，分別是51Aes（數(shù)字孿生平臺(tái)）、51Sim（合成數(shù)據(jù)與仿真平臺(tái)）及51Earth（數(shù)字地球平臺(tái)），目前這三個(gè)業(yè)務(wù)線均提出了商業(yè)化產(chǎn)品及解決方案，不過營收占比差別甚遠(yuǎn)。
2022—2024年，51Aes始終是五一視界的營收大頭，營收占比分別是83.3%、79.8%和82.2%。51Sim對(duì)公司的營收貢獻(xiàn)排名第二，營收占比分別是15.3%、16.6%和16.6%，2022年孵化的51Earth營收額相對(duì)較少，營收占比在1.2%—3.6%之間。
2024年五一視界營收增長12.1%，主要是由51Aes和51Sim拉動(dòng)，其中51Aes營收從2.05億元增長15.4%到2.36億元，主要是由于訂單增加以及智慧村項(xiàng)目及文化旅游業(yè)項(xiàng)目完工及驗(yàn)收，51Sim從4245.3萬元增長12.1%至4759.5萬元，主要由于來自汽車制造商的訂單增加，這也使51Sim的客戶數(shù)量從40家增至58家。
51Aes的客戶規(guī)模卻呈現(xiàn)相反的趨勢(shì)，客戶數(shù)量從2023年的183家減少到131家，每位客戶的平均收入從110萬元增長到180萬元。
在瑞達(dá)恒研究院經(jīng)理王清霖看來，“企業(yè)想要良性持續(xù)發(fā)展，需要兼顧客戶數(shù)量和客單價(jià)?？蛻魯?shù)量增加有助于擴(kuò)大市場(chǎng)份額，但在數(shù)字孿生領(lǐng)域，企業(yè)發(fā)展還不穩(wěn)定，迅速創(chuàng)業(yè)迅速關(guān)閉或轉(zhuǎn)型的企業(yè)較多?？蛦蝺r(jià)則一定程度意味著企業(yè)的營收能力和產(chǎn)品溢價(jià)，高客單價(jià)更容易和客戶深度綁定”。
如果從毛利率維度對(duì)比，2022—2024年五一視界毛利率從65%降到54.2%，再降至51.1%，且三個(gè)業(yè)務(wù)線的毛利率在2024年均出現(xiàn)下滑。具體到51Aes，三年間的毛利率一路下行，分別是69.2%、55.7%、52.8%；51Sim先升后降，分別是39.6%、49.7%、45.9%。
開源的代表性數(shù)據(jù)是營收，節(jié)流的觀察窗口是成本和開支。和營收增幅相比，五一視界的銷售成本增長得更快，從2023年的1.17億元增長19.8%至2024年的1.41億元。
招股書顯示，銷售成本增加是由于公司2024年提供更多定制解決方案增加了交付成本。
五一視界的銷售成本主要包括購買軟件、雇員薪酬開支、購買硬件及間接成本，2024年這四部分中，只有購買軟件的成本出現(xiàn)上漲，從2023年的3599.5萬元增長154%至9145.1萬元。如果按業(yè)務(wù)劃分，51Aes的銷售成本增長最明顯，從2023年的9061.4萬元漲到1.12億元。
開支是另一個(gè)維度。和其他公司一樣，五一視界的開支包括銷售開支、一般及行政開支、研發(fā)開支。2022年和2023年，研發(fā)開支都是最大的開支，分別是1.34億元、1.03億元，到了2024年這部分開支降到5821.2萬元，降幅43.3%。
前兩年開支最少的一般及行政開支，反而在2024年成為最大開支項(xiàng)，從2023年的5033.2萬元漲到2024年的9230.5萬元，多了83.4%。
回到研發(fā)開支，五一視界對(duì)該項(xiàng)開支減少的解釋是主要由于研發(fā)團(tuán)隊(duì)優(yōu)化。根據(jù)招股書，2024年研發(fā)開支中雇員薪酬開支占比超七成，這部分開支減少47.2%。截至2024年12月31日，五一視界研發(fā)團(tuán)隊(duì)118人，2023年1月約250人，一年間研發(fā)團(tuán)隊(duì)縮水超一半。
不過按照五一視界的計(jì)劃，公司未來三年將招聘約50—100名研發(fā)人員。先減人再招人，研發(fā)開支是否只是階段性下降？對(duì)此五一視界方面保持沉默。
五一視界2024年的一般及行政開支的構(gòu)成相對(duì)更加復(fù)雜，從占比變化看，專業(yè)服務(wù)費(fèi)和其他這兩項(xiàng)的增長最明顯，其中專業(yè)服務(wù)費(fèi)占比從2023年的309.3萬元漲到2024年的1006.6萬元，占比從6.1%漲到10.9%，其他開支從2023年的71.8萬元漲到2024年的1162.8萬元，占比從1.4%漲到12.7%。
值得注意的是其他開支，根據(jù)招股書，其他開支2024年的增加“主要與針對(duì)本公司的一宗正持續(xù)進(jìn)行的仲裁有關(guān)”。
2024年6月21日，五一視界的一家提供云端主機(jī)服務(wù)的提供商提出仲裁，指控五一視界違反合約，索賠約230萬元，該服務(wù)商已獲得五一視界銀行賬戶中索賠金額相對(duì)的財(cái)產(chǎn)保全的批準(zhǔn)。2024年10月23日，五一視界以違反合約為由向原告提出反訴，要求收回已支付的服務(wù)費(fèi)及其他金錢損失，反訴的經(jīng)濟(jì)賠償約420萬元。
根據(jù)招股書，第一次仲裁于2024年12月21日舉行，2025年4月15日舉行線上調(diào)解會(huì)議后，尚未作出有效裁決，雙方尚未達(dá)成最終和解協(xié)議。對(duì)于有關(guān)仲裁案的具體開支，五一視界方面未予回應(yīng)。
不過通過招股書解釋，“盡管2024年銷售、一般及行政開支較2023年增長58.6%，主要由于一次性開支及擴(kuò)大市場(chǎng)推廣活動(dòng)（包括舉辦第七屆地球克隆計(jì)劃大會(huì)及銷售人員差旅增加），但得益于營收持續(xù)增長12.1%，我們的營運(yùn)效率較2022年水平仍有顯著提升”。
如果將五一視界的營收、銷售開支、一般及行政開支增幅橫向?qū)Ρ龋?024年的增幅依次是12.1%、13.3%、83.4%。
廣州眺遠(yuǎn)營銷咨詢公司總監(jiān)高承飛表示，“這表示公司正積極拓展市場(chǎng)，一次性開支增長是公司為了長期發(fā)展而進(jìn)行的短期投入。不過如果這種開支增幅高于營收增幅的情況持續(xù)，可能會(huì)對(duì)公司運(yùn)營產(chǎn)生壓力，需要關(guān)注公司成本控制能力和市場(chǎng)拓展的轉(zhuǎn)化率”。
“由于多種因素，我們的潛在市場(chǎng)規(guī)模以及對(duì)我們產(chǎn)品及解決方案的需求可能不會(huì)如我們預(yù)期般快速增長，這將對(duì)我們的業(yè)務(wù)、經(jīng)營業(yè)績、財(cái)務(wù)狀況及前景產(chǎn)生重大不利影響。”五一視界在招股書中提醒，并預(yù)計(jì)2025年虧損凈額將增加。
來源：北京商報(bào)
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