近期，面對外部沖擊和市場劇烈波動，實體企業(yè)如何對沖風(fēng)險、平滑波動受到廣泛關(guān)注。中國期貨市場監(jiān)控中心5月12日發(fā)文稱，期貨公司風(fēng)險管理子公司場外衍生品交易業(yè)務(wù)規(guī)模自2025年年初以來增長了8.8%，為滿足實體企業(yè)個性化、精細化的風(fēng)險管理需求，幫助其應(yīng)對美國發(fā)動的關(guān)稅戰(zhàn)、貿(mào)易戰(zhàn)，發(fā)揮了應(yīng)有的、獨特的作用。
不少業(yè)內(nèi)人士表示，在今年貿(mào)易環(huán)境的急劇變化下，期貨公司風(fēng)險管理子公司提供的定制化金融衍生工具，成為實體企業(yè)抵御市場風(fēng)險的“關(guān)鍵武器”。
場外衍生品業(yè)務(wù)規(guī)模大增
據(jù)監(jiān)控中心交易報告庫（TR）數(shù)據(jù)顯示，截至2025年4月18日，期貨公司風(fēng)險管理子公司商品類場外衍生品總持倉名義本金為2280.3億元，較特朗普2025年1月20日就任美國總統(tǒng)以來增長185.3億元，增幅約8.8%。
據(jù)了解，今年4月以來，不少期貨公司風(fēng)險管理子公司的場外衍生品業(yè)務(wù)規(guī)模實現(xiàn)增長。浙期實業(yè)副總經(jīng)理藍旻透露，4月浙期實業(yè)的場外衍生品業(yè)務(wù)累計成交名義本金較上月增長2.29%。這主要是受今年年初特朗普上臺及其隨后的關(guān)稅政策影響，國內(nèi)權(quán)益市場和部分大宗商品期貨品種波動加劇，相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈貿(mào)易商及終端客群對套期保值的需求增加。
上期資本場外衍生品部經(jīng)理劉家豪也表示，4月以來，上期資本的商品場外衍生品頭寸規(guī)模出現(xiàn)顯著增長，環(huán)比增幅約40%。增量主要集中在受進出口因素影響較大的期貨品種領(lǐng)域，如螺紋鋼、農(nóng)產(chǎn)品以及化工品等。“我們深切感受到，在當(dāng)前環(huán)境下，企業(yè)借助場外衍生工具規(guī)避風(fēng)險的理念愈發(fā)深入?！?/p>
監(jiān)控中心稱，實體企業(yè)是期貨公司風(fēng)險管理子公司場外衍生品交易業(yè)務(wù)服務(wù)的第一大客戶群體，其中95%以上為民營中小微企業(yè)。究其原因，是因為傳統(tǒng)期貨合約的標(biāo)準(zhǔn)化模式難以滿足中小企業(yè)的個性化需求，而場外衍生品可以靈活設(shè)計，能夠針對特定原材料的價格波動、匯率風(fēng)險提供精準(zhǔn)的對沖方案。
“現(xiàn)貨企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營具有持續(xù)性，不能輕易停止或減量。無論市場行情多么極端，現(xiàn)貨企業(yè)都要被動地持有頭寸，因此面臨著諸多風(fēng)險，對企業(yè)的風(fēng)險管理有著更高的要求。其中，民營中小微企業(yè)在面對風(fēng)險時往往更為‘脆弱’。”恒力衍生品學(xué)院院長管大宇表示，在此情況下，場外衍生品可以為民營中小微企業(yè)提供有效的解決方案。
據(jù)管大宇介紹，今年4月中旬，一家石化企業(yè)通過運用香草期權(quán)和累沽期權(quán)，實現(xiàn)了以高于市場價的價格銷售現(xiàn)貨，并鎖定了更高的加工費；4月底，一家民營鋼廠在原料采購上運用期權(quán)鎖定遠期價格，成功避免了后期因價格反彈而導(dǎo)致采購成本上升的風(fēng)險。
定制化工具破解企業(yè)“避險難”
據(jù)了解，對不少實體企業(yè)而言，直接參與期貨市場存在資金門檻高、專業(yè)人才匱乏等難題。不過，期貨公司風(fēng)險管理子公司的場外衍生品業(yè)務(wù)可以為實體企業(yè)解決上述“煩惱”，通過“一對一”服務(wù)，有效降低實體企業(yè)參與期貨市場的難度。
華泰長城資本公司總經(jīng)理于成剛表示，華泰期貨憑借專業(yè)實力與創(chuàng)新能力，聯(lián)合旗下子公司華泰長城資本，運用“易系列”“寶系列”等場外衍生品服務(wù)方案，滿足實體企業(yè)個性化、精細化的風(fēng)險管理需求。
“‘易系列’是結(jié)合企業(yè)個性化的經(jīng)營需求與現(xiàn)貨市場特性，幫助企業(yè)提前鎖定采購或銷售價格，平抑原材料的成本波動。‘累進寶’是通過‘累購’與‘累沽’兩類結(jié)構(gòu)，幫助企業(yè)應(yīng)用場外衍生品增厚收益等?！庇诔蓜傉f。
劉家豪也表示，為了實現(xiàn)低價采購原材料、高價銷售成品，增厚收益，企業(yè)可與期貨公司風(fēng)險管理子公司開展含權(quán)貿(mào)易。具體表現(xiàn)為，在采購與銷售過程中將累購期權(quán)或累沽期權(quán)嵌入現(xiàn)貨合同，以規(guī)避價格風(fēng)險。
劉家豪舉例說，今年以來，房地產(chǎn)需求走弱對鋼材價格影響較大，鋼材類的期貨價格較長時間貼水現(xiàn)貨。在此背景下，為幫助某大型螺紋鋼現(xiàn)貨貿(mào)易商將庫存快速去化，以及規(guī)避價格下跌風(fēng)險，上期資本與其簽訂了含有累沽期權(quán)的場外衍生品業(yè)務(wù)協(xié)議。雙方約定，在淡季期限內(nèi)，螺紋鋼期貨價格在3000～3300元/噸波動時，該貿(mào)易商每日可以以3300元/噸的盤面價格對現(xiàn)貨進行套保?！巴ㄟ^累沽期權(quán)結(jié)構(gòu)，貿(mào)易商不僅規(guī)避了價格下跌風(fēng)險，還實現(xiàn)了高位套保，增加了現(xiàn)貨銷售利潤?！?/p>
場外衍生品市場進一步擴容可期
“在今年商品需求與商品價格受宏觀貿(mào)易環(huán)境影響較大的情況下，大部分企業(yè)紛紛降低盈利預(yù)期，采取更為穩(wěn)健的發(fā)展策略。”劉家豪表示。
“對現(xiàn)貨企業(yè)來說，每一波極端行情都關(guān)乎企業(yè)的生死存亡。運用場外衍生品來優(yōu)化風(fēng)險管理和生產(chǎn)經(jīng)營，已成為實體企業(yè)核心競爭力的重要組成部分。”管大宇認為，在衍生品領(lǐng)域練就過硬的基本功，對企業(yè)提高自身競爭力、融入全球市場和應(yīng)對全球風(fēng)險變化等，具有重要意義。
“與此同時，期貨公司也在努力做好金融服務(wù)，通過創(chuàng)新產(chǎn)品與專業(yè)服務(wù)，與企業(yè)一道構(gòu)筑穩(wěn)健、高效的金融防線?！庇诔蓜偙硎尽?/p>
“近年來，隨著越來越多的產(chǎn)業(yè)人才加入期貨公司風(fēng)險管理子公司，期貨行業(yè)對實體企業(yè)的真實需求和業(yè)務(wù)風(fēng)險的了解也更加全面?！眲⒓液澜ㄗh，期貨公司風(fēng)險管理子公司可以將衍生品頭寸與客戶現(xiàn)貨頭寸、訂單合同、銷售合同等納入風(fēng)險管理解決方案的設(shè)計中，為客戶提供一攬子的金融服務(wù)。同時，還需時刻提醒客戶買入價格保險，規(guī)避認知外的價格風(fēng)險。
展望未來我國場外衍生品發(fā)展，管大宇十分有信心。他表示，以場外期權(quán)為代表的場外衍生品，在風(fēng)險管理領(lǐng)域具有期貨等線性工具無法比擬的獨特優(yōu)勢。它不僅是唯一能夠?qū)崿F(xiàn)事前風(fēng)控的金融工具，還能更好地滿足實體企業(yè)個性化、精細化的風(fēng)險管理需求，具有廣闊的發(fā)展空間。隨著國際貿(mào)易環(huán)境不確定性持續(xù)增加，預(yù)計場外衍生品業(yè)務(wù)規(guī)模將保持增長態(tài)勢，并有望向更多領(lǐng)域拓展。
（來源：期貨日報）
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