時(shí)隔多年，金融資產(chǎn)投資公司（AIC）隊(duì)伍終于迎來新面孔。近日，興業(yè)銀行、招商銀行、中信銀行分別發(fā)布公告稱，擬出資百億元級(jí)資金設(shè)立AIC，加大對科創(chuàng)企業(yè)、民營企業(yè)的支持力度。對企業(yè)而言，得到銀行系投資機(jī)構(gòu)的支持，不僅意味著能獲得更低成本的資金，還能助其提高市場認(rèn)可度。
愈來愈多的銀行入局AIC，可促進(jìn)我國投融資體系多元化發(fā)展，緩解企業(yè)融資難問題的同時(shí)，也將推動(dòng)銀行自身從傳統(tǒng)的資金中介向綜合金融服務(wù)提供商轉(zhuǎn)型。業(yè)內(nèi)人士表示，一直以來銀行在投資端的布局相對受限，此次AIC牌照擴(kuò)容，有望讓更多機(jī)制靈活的股份制銀行以及優(yōu)質(zhì)區(qū)域性銀行在未來獲得參與機(jī)會(huì)，形成“全國性+區(qū)域性”的行業(yè)格局。
“拿到AIC牌照相當(dāng)于獲得一把金鑰匙，可以幫助銀行增強(qiáng)盈利韌性，除了直接投資帶來收益之外，還能幫助銀行撬動(dòng)除融資以外的其他業(yè)務(wù)?！蹦彻煞葜沏y行人士表示，在凈息差承壓的背景下，新設(shè)AIC對于科技企業(yè)和銀行而言可謂雙贏。
不過，誕生于銀行的AIC股權(quán)投資業(yè)務(wù)發(fā)展仍面臨諸多挑戰(zhàn)。傳統(tǒng)銀行對不良率相對較低的容忍度與科技投資高風(fēng)險(xiǎn)特性有著天然矛盾，行業(yè)容錯(cuò)糾錯(cuò)機(jī)制亟待完善。同時(shí)，股權(quán)投資需要較強(qiáng)的投研能力支持，AIC需進(jìn)一步加大專業(yè)人才儲(chǔ)備，提高對科技企業(yè)未來發(fā)展趨勢的研判能力。此外，盈利模式不清晰、項(xiàng)目退出難度大及難以與專業(yè)投資機(jī)構(gòu)展開競爭，也是擺在AIC及其母行面前的重要課題。上海金融與發(fā)展實(shí)驗(yàn)室首席專家、主任曾剛表示，化解這些矛盾需要AIC及其母行重塑內(nèi)部管理機(jī)制，優(yōu)化激勵(lì)約束體系，在審慎經(jīng)營與創(chuàng)新發(fā)展之間尋找平衡點(diǎn)。
股份制銀行布局AIC
日前，興業(yè)銀行、招商銀行、中信銀行三家股份制銀行發(fā)布公告稱，分別擬出資100億元、150億元、100億元設(shè)立AIC，提升服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)能力。其中，興業(yè)銀行成為繼工商銀行、農(nóng)業(yè)銀行、中國銀行、建設(shè)銀行、交通銀行5家國有大行之后，第6家獲準(zhǔn)籌建AIC的銀行，也是首家獲準(zhǔn)籌建AIC的股份制銀行?！肮煞葜沏y行新設(shè)AIC屬于此次穩(wěn)市場穩(wěn)預(yù)期的‘一攬子金融政策’，其核心落腳點(diǎn)在于對科技企業(yè)的股權(quán)投資支持?！敝薪鸸狙袌?bào)分析稱。
2017年國內(nèi)首批AIC成立，分別為工銀投資、農(nóng)銀投資、中銀資產(chǎn)、建信投資、交銀投資，隸屬于五大國有銀行。據(jù)中金公司測算，截至2024年末，5家AIC資產(chǎn)規(guī)模合計(jì)6027億元，占五大國有銀行總資產(chǎn)的0.3%；2024年5家AIC合計(jì)實(shí)現(xiàn)凈利潤184億元，占五大國有銀行凈利潤的1.4%。
“AIC的設(shè)立從國有銀行擴(kuò)展到股份制銀行，有助于充分發(fā)揮股份制銀行的優(yōu)勢，組建專業(yè)機(jī)構(gòu)，更好地服務(wù)科技創(chuàng)新和民營企業(yè)。預(yù)計(jì)后續(xù)會(huì)有更多AIC獲批籌建?！编]儲(chǔ)銀行研究員婁飛鵬表示。
關(guān)于設(shè)立AIC會(huì)給銀行帶來哪些效益，中金公司研報(bào)分析稱，除了債轉(zhuǎn)股以及股權(quán)投資能給銀行帶來直接項(xiàng)目收益外，AIC牌照還可為銀行帶來綜合效益，能幫助銀行撬動(dòng)除融資業(yè)務(wù)以外的其他業(yè)務(wù)，例如與科技企業(yè)加強(qiáng)合作后，帶來交易結(jié)算、工資代發(fā)等業(yè)務(wù)，同時(shí)帶來手續(xù)費(fèi)營收空間。
“在凈息差承壓的背景下，銀行傳統(tǒng)存貸款業(yè)務(wù)增長空間有限，布局AIC可強(qiáng)化銀行權(quán)益投資能力，幫助銀行拓展新的收入來源、優(yōu)化收入結(jié)構(gòu)、增強(qiáng)盈利韌性，而且有助于銀行構(gòu)建‘融資+融智’的綜合服務(wù)體系?！痹鴦傉f。
在曾剛看來，通過投貸聯(lián)動(dòng)，銀行可為企業(yè)提供全生命周期金融服務(wù)，特別是對科創(chuàng)企業(yè)等輕資產(chǎn)、高成長性客群來說，更能滿足其多樣化融資需求，有助于增強(qiáng)銀行客戶黏性。與此同時(shí)，布局AIC也是銀行積極響應(yīng)國家政策導(dǎo)向的具體體現(xiàn)，有助于引導(dǎo)更多長期資金流向戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)。
招聯(lián)首席研究員董希淼表示，擴(kuò)大AIC股權(quán)投資試點(diǎn)范圍，有助于拓寬科技企業(yè)融資渠道。更多股份制銀行申請?jiān)O(shè)立AIC，將充分發(fā)揮股份制銀行市場化基因濃、產(chǎn)品創(chuàng)新能力強(qiáng)等優(yōu)勢，促進(jìn)資金加速向科技創(chuàng)新和科技企業(yè)流動(dòng)，提高金融資源配置效率。
業(yè)務(wù)發(fā)展面臨多重挑戰(zhàn)
與市場其他主體相比，銀行系投資機(jī)構(gòu)天然擁有母行廣泛的客戶基礎(chǔ)，能更好地了解企業(yè)需求和市場動(dòng)態(tài)，給予企業(yè)投后賦能增值。對于被投企業(yè)而言，得到AIC的支持可以為其在市場上“增信”，提高市場認(rèn)可度。
“對于企業(yè)而言，有了銀行系投資機(jī)構(gòu)注資相當(dāng)于有了品牌背書。”在調(diào)研過程中，多位政府部門以及科技企業(yè)負(fù)責(zé)人表示。某地方金融監(jiān)管局人士直言，銀行系資金投資風(fēng)格較為謹(jǐn)慎，若企業(yè)能獲得銀行系投資機(jī)構(gòu)支持，則代表著這家企業(yè)的綜合實(shí)力、發(fā)展?jié)摿κ潜徽J(rèn)可的，對于其他資本力量來說此舉具有風(fēng)向標(biāo)作用。
然而，偏謹(jǐn)慎的投資風(fēng)格也意味著AIC會(huì)優(yōu)先選擇成熟穩(wěn)健型項(xiàng)目。業(yè)內(nèi)人士表示，目前5家國有大行的AIC杠桿率并不高。“盤子就這么大，能夠找到好的投資標(biāo)的不容易。當(dāng)前，AIC股權(quán)投資基金項(xiàng)目以IPO方式退出的難度有所加大。最重要的是，我們要在對不良率的容忍度不占優(yōu)勢的情況下，與專業(yè)投資機(jī)構(gòu)展開競爭，壓力不小。”某AIC人士表示。
不可否認(rèn)，當(dāng)前AIC股權(quán)投資業(yè)務(wù)發(fā)展面臨多重挑戰(zhàn)。在調(diào)研過程中，被業(yè)內(nèi)人士提及最多的一點(diǎn)就是容錯(cuò)糾錯(cuò)機(jī)制亟待完善。
交銀投資相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，科技企業(yè)的發(fā)展具有高風(fēng)險(xiǎn)、高不確定性的特點(diǎn)。AIC股權(quán)投資資金主要源于傳統(tǒng)商業(yè)銀行，求穩(wěn)、注意安全是其天性，投資理念需要從“投安全”向“投成長”轉(zhuǎn)變。
“傳統(tǒng)商業(yè)銀行對不良率的容忍度一般在1.5%左右，即使受益于國家政策支持后，對普惠貸款不良率的容忍度也在3%以內(nèi)。而對于股權(quán)投資而言，這樣的不良率容忍度是很難達(dá)到的，銀行系統(tǒng)內(nèi)從事股權(quán)投資的子公司需要有符合股權(quán)投資行業(yè)規(guī)律的盡職免責(zé)和約束激勵(lì)機(jī)制，鼓勵(lì)業(yè)務(wù)人士在投早、投小、投硬、投長等方面敢投、愿投、能投、善投?！苯汇y投資相關(guān)負(fù)責(zé)人說。
此外，人員儲(chǔ)備以及行業(yè)競爭問題也被多位科技企業(yè)、創(chuàng)投機(jī)構(gòu)、產(chǎn)投機(jī)構(gòu)、AIC人士提及。“股權(quán)投資需要較強(qiáng)的投研能力支持，銀行相對缺乏股權(quán)投資經(jīng)驗(yàn)，這對銀行人才儲(chǔ)備提出了較高要求。不以債轉(zhuǎn)股為目的的直接股權(quán)投資業(yè)務(wù)試點(diǎn)擴(kuò)圍后，AIC的人手能否忙得過來？基金管理人的投資能力和管理能力能否匹配當(dāng)前業(yè)務(wù)模式是個(gè)問題?！蹦钞a(chǎn)投機(jī)構(gòu)人士說。
審慎經(jīng)營與創(chuàng)新發(fā)展保持平衡
在曾剛看來，權(quán)益投資、并購重組等業(yè)務(wù)需要既懂被投行業(yè)又精通投資的復(fù)合型人才，但銀行傳統(tǒng)的薪酬體系和激勵(lì)機(jī)制難以吸引和留住頂尖投資人才，導(dǎo)致人才競爭力不足。此外，AIC還面臨盈利模式不清晰、難以與專業(yè)投資機(jī)構(gòu)展開競爭等問題?；膺@些矛盾需要AIC在審慎經(jīng)營與創(chuàng)新發(fā)展之間尋找平衡點(diǎn)。
推動(dòng)AIC更好地支持科技發(fā)展，需從多維度、系統(tǒng)性解決當(dāng)前面臨的核心問題。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，首先，需建立差異化的組織架構(gòu)和運(yùn)營機(jī)制。銀行應(yīng)賦予AIC更多自主權(quán)，構(gòu)建與投資業(yè)務(wù)相適應(yīng)的扁平化決策流程和市場化運(yùn)作模式，打破傳統(tǒng)銀行科層體系對投資效率的制約。
其次，需創(chuàng)新激勵(lì)約束機(jī)制，培養(yǎng)專業(yè)人才。引入市場化薪酬體系和長周期考核機(jī)制，建立與投資業(yè)績相掛鉤的收益分享制度，吸引和留住一流投資人才。圍繞重點(diǎn)產(chǎn)業(yè)鏈布局研究力量，培養(yǎng)垂直領(lǐng)域?qū)＞珗F(tuán)隊(duì)，建立科技企業(yè)價(jià)值評估體系。
最后，需強(qiáng)化生態(tài)協(xié)同效應(yīng)。充分利用銀行在客戶資源、信息優(yōu)勢方面的稟賦，形成投貸聯(lián)動(dòng)良性循環(huán)。同時(shí)，與科創(chuàng)園區(qū)、高?？蒲性核⒑献鳈C(jī)制，構(gòu)建科技金融生態(tài)圈。監(jiān)管層應(yīng)給予差異化的政策支持，完善AIC業(yè)務(wù)準(zhǔn)入標(biāo)準(zhǔn)和風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管規(guī)則，在風(fēng)險(xiǎn)可控前提下，為AIC創(chuàng)新留出發(fā)展空間，促進(jìn)其更好地服務(wù)科技創(chuàng)新和實(shí)體經(jīng)濟(jì)。
婁飛鵬表示，AIC在開展股權(quán)投資時(shí)面臨的一項(xiàng)重要挑戰(zhàn)是對科創(chuàng)企業(yè)發(fā)展前景的研判能力不足。AIC需不斷優(yōu)化完善制度流程，加強(qiáng)對專業(yè)人才的培養(yǎng)、對科技創(chuàng)新和民營企業(yè)發(fā)展的市場調(diào)研，在提高自身對創(chuàng)新技術(shù)研判能力的同時(shí)，借助外部專家等力量。同時(shí)，充分利用保險(xiǎn)資金等外部資金拓展股權(quán)投資資金來源，從而更好地服務(wù)科技創(chuàng)新和民營企業(yè)。
“下一步，應(yīng)開拓思路，積極支持經(jīng)營管理規(guī)范、創(chuàng)新活力強(qiáng)、科技企業(yè)客戶多的中小銀行通過設(shè)立投資子公司來開展創(chuàng)業(yè)投資、股權(quán)投資業(yè)務(wù)，更好地為科技企業(yè)提供債權(quán)融資和股權(quán)融資。同時(shí)，建議修改完善金融法律和監(jiān)管制度。例如，修改相關(guān)規(guī)定，合理確定商業(yè)銀行股權(quán)投資的風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重，減少股權(quán)投資的資本占用?！倍ｍ嫡f。
來源： 中國證券報(bào)
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