5月首個(gè)交易周，A股市場整體表現(xiàn)強(qiáng)勢，日均成交額較4月底改善，情緒面顯著回暖。消息面上，5月7日，金融管理部門出臺(tái)了一攬子金融政策支持穩(wěn)市場穩(wěn)預(yù)期。機(jī)構(gòu)觀點(diǎn)認(rèn)為，一攬子金融政策的出臺(tái)節(jié)奏超出市場預(yù)期，顯著提振了市場風(fēng)險(xiǎn)偏好。
市場風(fēng)格演繹方面，機(jī)構(gòu)稱，短期科技板塊的景氣度高企，A股“科技敘事”邏輯有望伴隨著產(chǎn)業(yè)突破得到進(jìn)一步強(qiáng)化。中長期來看，中國證監(jiān)會(huì)5月7日印發(fā)了《推動(dòng)公募基金高質(zhì)量發(fā)展行動(dòng)方案》，提出25條措施督促行業(yè)從“重規(guī)?！毕颉爸鼗貓?bào)”轉(zhuǎn)變，公募新規(guī)或推動(dòng)A股市場風(fēng)格向大盤權(quán)重股、紅利資產(chǎn)等方向演變。
一攬子金融政策提振市場信心
申萬宏源證券分析稱，上周金融管理部門出臺(tái)一攬子政策，其政策落地的全面性、集中性、一致性顯著超出市場預(yù)期。招商證券認(rèn)為，央行降準(zhǔn)、降息、新設(shè)立結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具等多項(xiàng)政策落地，對(duì)市場信心的提振較明顯。
中金公司研究部首席國內(nèi)策略分析師李求索認(rèn)為，一攬子金融政策釋放積極信號(hào)，有助于進(jìn)一步穩(wěn)增長穩(wěn)市場穩(wěn)預(yù)期，在外部面臨較大不確定性的環(huán)境下，助力促進(jìn)投資者風(fēng)險(xiǎn)偏好回升。結(jié)合當(dāng)前A股市場估值仍處于相對(duì)低位具備較好投資吸引力，以及科技敘事和地緣敘事支持，判斷A股短期有望延續(xù)4月上旬以來的回穩(wěn)態(tài)勢；對(duì)中期市場表現(xiàn)不必悲觀，繼續(xù)關(guān)注外部環(huán)境變化及內(nèi)部政策應(yīng)對(duì)。
公募新規(guī)或引發(fā)市場風(fēng)格轉(zhuǎn)變
中國證監(jiān)會(huì)5月7日印發(fā)《推動(dòng)公募基金高質(zhì)量發(fā)展行動(dòng)方案》，提出25條改革措施。該方案同樣引起資本市場密切關(guān)注。機(jī)構(gòu)分析認(rèn)為，方案將在中長期影響公募基金的產(chǎn)品布局和投資行為，A股中長期市場風(fēng)格或在政策鼓勵(lì)下轉(zhuǎn)向金融、大盤權(quán)重等方向。
國聯(lián)民生證券認(rèn)為，對(duì)大部分基金管理人而言，為了適應(yīng)規(guī)則的調(diào)整，或許第一反應(yīng)是先選擇向公募基金業(yè)績比較基準(zhǔn)靠攏。這一假設(shè)下，該機(jī)構(gòu)測算了主動(dòng)權(quán)益類基金對(duì)各個(gè)行業(yè)所需要增減倉的規(guī)模和占流通市值之比，認(rèn)為非銀金融、銀行、建筑、交通運(yùn)輸、電力及公用事業(yè)、煤炭、建材、石油石化是基金調(diào)倉的方向。
招商證券表示，公募基金公司可能進(jìn)一步加大對(duì)指數(shù)產(chǎn)品的布局，強(qiáng)化公募基金被動(dòng)化投資的大趨勢。長周期考核機(jī)制下，公募基金在追求超額收益的同時(shí)，可能更加注重產(chǎn)品投資收益的穩(wěn)定性。招商證券還認(rèn)為，在方案強(qiáng)化業(yè)績比較基準(zhǔn)的約束作用后，公募基金的整體行業(yè)配置與基準(zhǔn)指數(shù)的行業(yè)分布差異可能在中長期縮小。當(dāng)前主動(dòng)偏股型公募基金對(duì)銀行、非銀金融、公用事業(yè)等行業(yè)的低配比例較高，相關(guān)配置在中長期存在回升可能。
中信證券提示稱，后續(xù)公募基金向業(yè)績比較基準(zhǔn)靠攏和保守化配置是大勢所趨，但過程是動(dòng)態(tài)的，絕非簡單做多低配行業(yè)。未來主動(dòng)型公募會(huì)更加聚焦核心資產(chǎn)定價(jià)，資管行業(yè)中相對(duì)收益和絕對(duì)收益產(chǎn)品的策略、選股范圍和定價(jià)模式會(huì)呈現(xiàn)明顯分化。
短期科技結(jié)構(gòu)性行情仍受關(guān)注
不過，從短期市場表現(xiàn)來看，申萬宏源證券稱，公募基金實(shí)際調(diào)整業(yè)績比較基準(zhǔn)需要時(shí)間，被動(dòng)產(chǎn)品、低波動(dòng)和資產(chǎn)配置類產(chǎn)品在新產(chǎn)品中權(quán)重提升也并非一蹴而就，短期“補(bǔ)齊低配方向”還屬于主題性機(jī)會(huì)。展望5月市場表現(xiàn)，該機(jī)構(gòu)認(rèn)為，從一季報(bào)業(yè)績來看，高景氣度主要集中在消費(fèi)、醫(yī)藥和科技方向。經(jīng)過此前的調(diào)整，目前科技板塊相對(duì)性價(jià)比較高。
中銀國際證券表示，科技與高端制造是其關(guān)注的重點(diǎn)方向。從基本面來看，TMT和中游先進(jìn)制造兩個(gè)板塊2025年一季度營收、盈利均實(shí)現(xiàn)明顯改善。華西證券認(rèn)為，政策支持下，當(dāng)前科技行業(yè)的景氣預(yù)期在逐步強(qiáng)化，人工智能、自動(dòng)駕駛、機(jī)器人等領(lǐng)域增長動(dòng)能強(qiáng)勁，A股“科技敘事”邏輯有望伴隨著技術(shù)突破和商業(yè)化落地得到進(jìn)一步強(qiáng)化。
中國銀河證券表示，隨著業(yè)績驗(yàn)證期影響減退，產(chǎn)業(yè)投資趨勢有望回歸，市場或?qū)⒊尸F(xiàn)結(jié)構(gòu)性行情。配置上，建議投資者關(guān)注三大方向：首先，業(yè)績確定性相對(duì)較強(qiáng)、股息回報(bào)整體穩(wěn)定的紅利板塊具備防御屬性；其次，A股市場“科技敘事”邏輯明晰，后續(xù)產(chǎn)業(yè)端或具備持續(xù)催化；最后，在政策密集支持下，大消費(fèi)板塊有望迎來修復(fù)。
來源：上海證券報(bào)
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