機構指出，工程機械內需復蘇主邏輯是高存量基數(shù)下的更新替換需求，除了自然壽命更新外，二手機出口也成為加速更新替換的重要因素，再考慮到化債等政策對地產(chǎn)、基建項目開工的拉動，繼續(xù)對工程機械內需保持樂觀。
核心邏輯
1.長期看，2025年隨著新一輪的更替周期到來、電動化率的提升，內需有望持續(xù)復蘇。海外市場空間廣闊，國內主機廠市占率低，2025年隨著海外經(jīng)濟好轉、國內主機廠競爭力加強，出口有望保持增長。短期看，2025年1月國內銷量0.54萬臺，受春節(jié)影響，同比僅下降0.3%，出口量0.71萬臺，同比增長2.19%，增長趨勢延續(xù)。2月中國工程機械市場指數(shù)（CMI）同比增長13.53%，表明項目開工情況好轉，帶動設備開工率和開工小時數(shù)升溫。整體來看，工程機械內需持續(xù)復蘇，出口增長延續(xù)，隨著3月銷售旺季的到來，工程機械銷量有望快速增長，
2.根據(jù)工程機械工業(yè)協(xié)會數(shù)據(jù)，2月挖機國內銷售11640臺，同比增長99.4%；出口銷售7630臺，同比增長12.7%。2025年1月—2月累計同比增長51.4%，超出市場預期。后續(xù)隨著政策端持續(xù)發(fā)力，項目開工率將逐漸提升，同時疊加設備自身更新周期，今年國內挖機復蘇確定性較強，看好內需新一輪上行周期，預計2025年全年挖機內銷同比會繼續(xù)向上。
3.從2024年8月起挖機月度出口銷量同比已重回正增長通道，同比增長趨勢延續(xù)至今，與海關出口數(shù)據(jù)趨勢相吻合，從海關出口統(tǒng)計的下游區(qū)域來看，去年下半年出口轉正主要是低基數(shù)疊加東南亞需求復蘇所致，今年開始可以期待歐美需求好轉，外部需求環(huán)境預計會好于去年，加上國產(chǎn)品牌進一步對各區(qū)市場的深耕，國產(chǎn)品牌在海外份額也會繼續(xù)提升，出口有望取得更好表現(xiàn)。
利好個股：
國信證券建議關注：徐工機械、三一重工、柳工、中聯(lián)重科、山推股份等。
（稿件來源：證券時報網(wǎng)）
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